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盼星星盼月亮，新三板总算把公募资金盼来了！
昨日，中国证监会发布《揭露征集证券出资基金出资全国中小企业股份转让体系挂牌股票指引（征求意见稿）》，“公募基金入市，新三板迎严重利好”主题的文章，独占周五晚上的金融界朋友圈。
或许很多人都只看了标题，没看或只瞄了一眼文章的首要内容，就转发了文章。
《指引》第五条说得很清楚：
基金产业仅限于出资精选层股票。
新三板精选层是个什么概念呢？
它是新三板的第2次分层，在已有根底层和立异层根底上推出的一个类似于主板（含中小、创业、科创板，下同）的商场。
它在挂牌审阅、买卖准则、出资者门槛等方面与沪深买卖所没有大的差异，仅仅初期出资者门槛更高，为100万元，科创板的为50万元，但出资者门槛后期是可以持续调整的，归纳来看，精选层具有主板的特征。
标准高的商场，挂牌条件天然就高，咱们来看进入精选层的条件：要么才干盈余强，比方最近一年2500万元赢利；要么市值高，未盈余的市值门槛有4亿、8亿、15三档，还要各自满意收入规划、收入增幅、现金流量、研制投入、研制份额等其他条件。
问题是，可以进入精选层的企业，一般都能满意沪深买卖所的上市条件，或许再尽力一下就能满意，并且沪深买卖地点推广注册制，上市条件在不断优化，并不再过度着重盈余才干，比方这次证券法修订，就把发行条件从“持续盈余才干”改成了“持续运营才干”。
即便新三板不变革，这类企业仍然可以终究靠主板上市的方法完成抱负的作用，最近几年就有上百家企业完成了“转板”。
所以，可以被公募资金出资的，仍是那种体量的企业，只不过换了一个出资场所，曾经在沪深买卖所现在新三板罢了。
沪深买卖所最让新三板仰慕的，应该是买卖活泼度。
没错，沪深买卖所的买卖的确十分活泼，不过，买卖量首要是由散户奉献的，依据上交所2018年计算年鉴，个人出资者的买卖金额占到2017年买卖总额的82.01%，而组织仅占14.76%。
而组织有多类，包含公募基金、保险资金、社保基金、外资资金、私募基金、信任资金等，公募基金仅仅其间一种。
依据国金证券研究所，2019年3季度，公募基金持股市值在A股总流转市值的比重只需4.76%！
占总市值的比重更低，公募基金持股市值为2.11万亿元，占A股总市值的比重只需3.58%，并且这一占比显着不及2013年的。
可见，公募基金在A股的位置并不特别高！
究其原因，首要仍是A股投机气氛太浓， 散户如此，组织因为受全体环境、查核期、鼓励准则、基金期限等要素的影响，也是如此。
已然都是投机，散户想，那还不如操作，还能取得操作体会感。
一级商场更是如此，不要认为创投组织以及背面的LP是为了价值出资才去出资未上市企业，他们很大程度上是受“原始股”情结影响，在上市前贱价入股，在上市后获取暴利，而不是寻求企业的现金分红报答。
从本质上讲，一级商场的投机，是为了让二级商场更多的投机者来接盘。
而新三板首要便是被投机气氛所害，绝大部分新三板企业并不满意主板上市条件，有的或许永久也不或许满意，所以就失去了“原始股”投机价值，这类企业才会没人出资，才会没有买卖量。
但从价值出资视点，这类年赢利只需几百千把万的企业，只需盈余安稳并能充沛现金分红，相同具有出资价值，其出资收益率并不一定比大体量企业的低。
而价值出资，关怀的便是企业的分红报答率，是相对比值而非绝对数，所以巨细企业都有出资价值。
各种体量的企业，只需企业运作标准，都会被出资者挑选。
创投组织不是为了博一二级估值价差，寻求的是分红报答，出资标的上不上市，不同不是很大，所以乐意出资去主板上市不确定性很大或许根本上不了的企业。
创投组织征集基金期限也不会构成持有妨碍，因为到期后，会有新的创投基金乐意来接盘持续获取企业分红报答。
在这种气氛下，新三板广阔中小企业的投融资可以真实活泼起来。
假如商场全体仍然是投机气氛，只需在投机气氛浓重、买卖特别活泼的商场中，企业才干取得高估值，那么一切商场都必须办成有散户参加的商场。
都办成这样的商场，因为小企业入市的门槛太低，更多企业使用散户心理去不正当投机，且企业越小越是抱负的投机目标，终究会给散户带来更大损伤，所以显着不可行的。
未来，A股气氛假如能从投机向出资改动，新三板天然就能盘活，只需出资报答率有吸引力，出资者天然会来淘金。
变革终究落脚点，是改动A股的出资气氛。
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