红周刊 张俊鸣
2020年元旦节前A股的强势体现，加上央行在元旦假期释放出降准利好，让出资者对1月份A股商场的走势充满了等待。事实上，在美股商场上有所谓“一月效应”的说法，也便是美股在1月份上涨的概率较大，是全年比较确认的做多时刻窗口，其间的原因有多重解说，包含美股出资需求交纳“本钱增值税”所带来的税务窗口效应、公募基金的调仓换股以及“年终奖”投入股市的资金效应等。
相比之下，A股1月的上涨效应并不如美股显着，笔者计算了上证指数2000-2019年20年间的走势，发现指数在1月份的涨跌比为11:9，均匀涨幅仅为0.14%，多头尽管略占上风但并未占有显着优势；这其间，还呈现了两次超越10%的月跌幅，别离是2008年的-16.69%和2016年的-22.65%，跌幅显着超越涨幅居前的2000年和2003年，这两次别离上涨12.32%和10.27%。全体来看，A股在1月份的体现动摇较大，20年之内月度涨跌幅在3%以内只要4次。因而，美股的“一月效应”并不能简略套用在A股身上。
但假如将上证指数1月份和全年的涨跌幅进行穿插比照，则会看出二者存在显着的正相关。也便是说，1月份的涨跌对全年走势有显着的猜测效应，曩昔20年中有15年二者体现出同步涨跌，准确率高达75%。这其间，1月份涨跌幅动摇在8%以上和全年涨跌体现出100%的正相关，如2000年1月上涨12.32%，全年上涨51.73%；2003年1月上涨10.47%，全年上涨10.27%；2008年1月跌落16.69%，全年暴降65.39%；2010年1月跌落8.78%，全年跌落14.31%；2016年1月跌落22.65%，全年跌落12.31%等。因而，A股的“一月效应”更多体现在“以小见大”上，即1月涨跌对全年涨跌的预示。
1月份为何会有“以小见大”的作用？笔者以为，这其间资金面的要素至关重要。一般来说，1月份是全年资金面比较宽松的时刻点之一，并且年底的结算和排名压力现已告一段落，各路资金往往倾向于在1月份“早投入、早收益”，抢占全年收益的有利局势。以刚刚曩昔的2019年为例，1月份便是全年的最低点，假如资金不在1月份着手快速建仓，那么全年要跑赢大盘、完成超量收益的难度将大起伏提高。而主力资金在1月份的运作，也有助于在新年假期结束之后招引年终奖等增量资金入市抬轿。
此外，美股为首的境外商场在1月份相对强势的体现，也最大极限下降了境外股市输入性利空对A股的影响。在许多有利条件下，假如1月份还没有上涨乃至大跌，那么往往预示着全年资金面或政策面不容达观，影响主力资金出场的志愿，全年的走势天然很难有太好的体现。因而，出资者对以小见大的“一月效应”应当亲近重视，特别是2020年1月呈现超越8%以上的涨跌幅，则对全年股市的强弱有重要的参考价值。
从刚刚曩昔的12月份走势来看，A股展示了杰出的耐性，股指重心逐渐上移，这其间和陆港通北向资金为代表的外资持续净买入不无关系，这点也是2020年1月A股资金面和早年不同的关键要素之一。除了有外资持续流入的加持外，2020年元旦假期就现已有降准音讯宣告，预示着全年货币政策稳健宽松的基调，持续坚持适度宽松支撑实体经济并和境外商场根本坚持一致，这对A股年头的资金面也是一大利好。因而，对1月份A股的资金面整体来说能够恰当达观看待，对全年商场的运转格式也将会有深远的影响。
但1月份也有一些利空要素让部分个股接受压力，比方巨量解禁潮来袭，关于一些解禁股相对现有流通股份额较大、估值较高的种类，将面对必定的套现压力。即便限售股未必在1月份就马上减持，但随时或许出减持布告，给股价走势带来不确认性。此外，1月份也是年报预告的高峰期，特别是一些净利润变化起伏较大的公司，将在1月底之前布告结束，其间盈余情况大滑坡的公司将呈现“爆雷”，直接冲击股价走势。特别是本年新年假期从1月24日就开端，意味着需求年报预告的公司将在1月23日之前密布发布，比新年在2月的年份要提早一周以上。因而，新年的长假效应也或许会引起一些资金在中旬之后操作趋于慎重，特别是一些成绩或许大幅动摇的中小盘股，主力资金在1月份参加的概率将有所下降。
因而，在2020年1月特别是在中旬之后，出资者需求要点逃避一些成绩远景不明、存在解禁套现压力的中小盘股，侧重重视轻视值职业的龙头种类。本周一证券板块中市值最大的中信证券呈现涨停，而小券商的体现则相对落后，某种程度上预示“以大为美”的阶段降临，其间的信号值得高度重视。
